Soft Law in (Hard) Action: Noul Cod de Guvernanţă Corporativă al BVB și efectele sale asupra emitenţilor din prismă juridică și economică

The article analyzes the impact of the new corporate governance standards introduced by the Bucharest Stock Exchange (BVB) Code, which came into force on January 1, 2025, compared to the previous version from 2015. The study places the BVB codes in the context of soft law instruments and the comply or explain principle, discussing both their normative role and their practical effects on issuers. The analysis highlights the main changes brought about by the new framework: strengthening the role of the board of directors, extensive integration of risk governance (including cyber and ESG), professionalization of remuneration mechanisms, strengthening transparency and investor relations, and the introduction of a section dedicated to sustainability and stakeholders.
Based on developments in corporate governance between 2015 and 2024, the article highlights both the limits of soft law in the absence of market pressure and active monitoring, and the potential of new requirements to produce tangible effects (hard action) through law and economics instruments such as collective accountability and increased reputational costs of non-compliance. The conclusions formulate recommendations for the effective implementation of the code, showing that the substantial adoption of the new provisions can contribute to reducing agency costs and increasing transparency, with a view to strengthening the attractiveness of the Romanian capital market in the context of OECD accession and global trends towards sustainable governance.

Studiul analizează impactul noilor standarde de guvernanţă corporativă introduse prin Codul Bursei de Valori București (BVB) intrat în vigoare la 1 ianuarie 2025, comparativ cu versiunea precedentă din 2015. Studiul plasează codurile BVB în contextul instrumentelor de soft law și al principiului comply or explain, discutând atât rolul lor normativ, cât și efectele practice asupra emitenţilor. Analiza evidenţiază principalele modificări aduse de noul cadru: întărirea rolului consiliului de administraţie, integrarea extinsă a guvernanţei riscurilor (inclusiv cibernetice și ESG), profesionalizarea mecanismelor de remunerare, consolidarea transparenţei și a relaţiei cu investitorii, precum și introducerea unei secţiuni dedicate durabilităţii și persoanelor interesate (stakeholderilor). Pe baza evoluţiei în domeniul guvernanţei corporative în perioada 2015–2024, articolul subliniază atât limitele soft law-ului în absenţa presiunii de piaţă și a monitorizării active, cât și potenţialul noilor cerinţe de a produce efecte tangibile (hard action) prin instrumente de law and economics precum responsabilizarea colectivă și creșterea costurilor reputaţionale ale neconformării. Concluziile formulează recomandări pentru implementarea eficientă a codului, arătând că adoptarea substanţială a noilor prevederi poate contribui la reducerea costurilor de agenţie și la creșterea transparenţei, în vederea consolidarea atractivităţii pieţei de capital românești în contextul aderării la OECD și al tendinţelor globale de guvernanţă sustenabilă.